Understanding market value management (2): market value management and equity management

股本也可以称之为股份。股份资本，是经公司章程授权、代表公司所有权的全部股份，是构成公司股东权益的两个组成部分之一，包括普通股和优先股两种。

股本的大小并不是一成不变的，它会随着送股和配股而增加。

《中华人民共和国证券法》第五十条规定：股票经国务院证券管理部门批准已经向社会公开发行；公司股本总额不少于人民币3000万元；公开发行的股份占公司股份总数的25%以上；股本总额超过4亿元的，向社会公开发行的10%以上。

根据《上海证券交易所股票上市规则》第14. 3. 1条和《深圳证券交易所股票上市规则》条14. 4. 1条的规定，上市公司发生以下情况要作退市处理：

1.主板上市公司连续120个交易日实现的累计股票成交量低于500万股，中小企业板上市公司低于300万股。

2.连续20个交易日的每日股票收盘价均低于股票面值。

3.上市公司股东数量连续20个交易日每日均低于2000人，中小企业板上市公司20个交易日每日均低于1000人。

流动性不足会给市值管理带来一些不利因素，股票活跃度不够，大宗减持的难度就会增加，上市公司融资难度也会增加，流动性不足便利了市场操纵，也容易产生不正常的股价波动。目前新三板就面临着严重的流动性不足的问题，需要引人做市商等制度来盘活其流动性。

市值管理层看，一旦市场低迷，小股本低流动性个股容易触发成交量不足、股东人数不足等退市条件，这样对于上市公司是相当不利的，因此，在股本管理中一般不建议上市公司长期使用很小的股本，根据公司的情况适当进行股本扩张是很必要的。

股本扩张的主要方式主要是由上市公司的分配方案中用利润送股或者用资本公积金转增股本的方案。由于送转增股本之后公司的业绩没有变化，股价经过交易所除权以后PE也不会发生变化，所以对于理性的投资者来说高送转并不一定能增加吸引力。

经过高送转之后股本和股价都发生了变化，但对于短线交易者来说首先冲击大脑的并不是股本，因为在行情演变过程中股本是相对不变的，而股价却是一直在变化的。

当高送转方案实施后股价将会有一个绝对价格上的大幅度回落，这一点对于短线交易者来说非常敏感，至少会更容易引起短线交易者的关注。

从市值管理的视角，股本扩张需要与公司业绩同步才是最佳选择。现代资本结构理论和成熟市场经济国家的融资实践表明，考虑公司融资成本，企业在需要资金扩张经济规模时一般遵循的融资顺序是先考虑内源融资，其次才是外源融资。

在外源融资中首先是债务融资，其次才是股权融资。从发达国家看债务融资始终占据企业外部资金来源的第一位。